عرض مشاركة واحدة
قديم 03-20-2011, 01:08 AM   #3821
خبيــر بأسـواق المــال
كاتب الموضوع : محمد على باشا المنتدى : التحليل الفنى والمالى و المتابعة اللحظية قديم بتاريخ : 03-20-2011 الساعة : 01:08 AM
افتراضي رد: الأسهم النارية فى البورصة المصرية

بالتعاون مع مجموعة البورصة المصرية
الطريقة التي يستخدمها الخبراء الماليين والشركات العالمية لاختيار الأسهم

القيمة العادلة للاستثمار = (عائد السهم ) / (العائد المطلوب للاستثمار – النمو الدائم)

قد نرى صعوبة لهذه المعادلة ولكن لتطبيق المعادلة يجب اولاً نأخذ معطياتها خطوة خطوة ونفسره ليسهل علينا التطبيق.

1- أرباح الشركة معروف لدينا في إعلانات الشركة

النمو الدائم: هذا يتوقعه الخبراء الماليين للشركة بناء على المنافسة وتنويع الاستثمارات للشركة وكذلك ينظرون لأرباح الشركة لآخر خمس أو 3 سنوات وينظرون للمعدل فيتوقعون أن يستمر مقارب لهذا المعدل ولاحظنا كثير من شركاتنا في نمو مضطر قبل الأزمة العالمية من سنوات مضت مما يجعل سعرها في تصاعد والأمثلة كثيرة خاصة بعض القطاعات التي تستفيد من النمو الاقتصادي بشكل عام للدولة وللمشاريع التي يتم طرحها من قبل الدولة للبناء والتطوير

2- العائد المطلوب للاستثمار (cost of equity) وترجمة المصطلح حرفيا هو تكلفة حقوق الملكية:
الموضوع الأصلى من هنا: مجموعة البورصة المصرية http://www.BORSAEGYPT.com/showthread.php?p=1060172007

كيفية حساب العائد المطلوب للاستثمار ؟

تعريفه: هو الربح العادل للاستثمار باحتساب مخاطر الاستثمار

وبتوضيح أكثر ما هي اقل نسبة أرباح (للاستثمار) يقبل بها مالك السهم باعتبار المخاطر المترتبة على هذا الاستثمار

هناك طريقتان لحساب تكلفة حقوق الملكية أو العائد المطلوب للاستثمار (cost of equity)

1- بإستخدام نموذج المخاطرة والعائد Risk & Return

وتقوم هذه الطريقة على نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) Capital Asset Pricing Model

الذى يفترض أن التغير فى العوائد هو المعيار المناسب للمخاطرة ويتم حسابه من المعادلة التالية:

Rx = Rf + βx (Rm – Rf) or Risk Premium

العائد المطلوب للاستثمار = سعر الفائدة + (بيتا X * علاوة خطر السوق )

حيث:
Rx : هو العائد المطلوب للاستثمار على السهم X.
Rf : هو العائد الخالي من المخاطرة (سعر الفائدة)
:Rmهو العائد على مؤشر السوق.
Βx : معامل بيتا للسهم X أو معدل المخاطرة المنتظمة للسهم X.

2- بإستخدام طريقة نمو التوزيعات Dividend Growth Model

هى طريقة أخرى لحساب تكلفة حقوق الملكية أو العائد المطلوب للاستثمار على السهم بالإضافة إلى الـ CAPM وعادة ما يتم استخدامها للشركات التي تحقق نمواً ثابتاً في أرباحها وتوزيعاتها وتعتمد على المعادلة التالية:

وعلى الرغم من أن هذه الطريقة تعتبر بسيطة للغاية إلا أنها لا تطبق إلا على الشركات التي تكون في حالة نمو ثابت وتوزيعات مستقرة

هذه الطريقة لن نتحدث عنها ليست محور حديثنا لان الأولى هي المهمة والتي نبحث عنها لأنها تعني أسهم النمو أكثر من الأخرى التي للأسهم الثابتة وعديمة النمو

العائد المطلوب للاستثمار = سعر الفائدة + (بيتا X * علاوة خطر السوق )

هناك ثلاث معطيات وهي:

1- سعر الفائدة: معروف لدى الجميع ومصدره من البنك المركزي للدولة

2- علاوة خطر السوق في المعادلة مذكور ((Rm – Rf) or Risk Premium)

علاوة خطر السوق للأسواق النامية تتراوح بين 5% – 6% وهي تقريبا ثابتة (الأسواق الكبيرة والناضجة مثل السوق الأمريكي علاوته 5% فقط)

3- بيتا السهم Beta

نأتي للبيتا الآن

البيتا beta: هي رقم لقياس معدل خطورة السهم أو استثمار مقارنة بالاقتصاد العام

وبشكل أوضح مدى تأثر أرباح الشركة بالاقتصاد …. مثلا لو كان هناك تأثر للاقتصاد السعودي سيكون اغلب أرباح الشركات سيتأثر لكن هناك شركات سيكون تأثرها اكبر من الأخريات وهذه تم توضيحها في الأمثلة السابقة ومدى استقرار الأرباح ونموها وتنوعها داخليا وخارجيا طبعا بعض المواقع الاقتصادية تحسب البيتا بطريقة خاطئة أو بمعنى اصح في غير محلها كيف ذلك؟

تحسب بحركة السهم مع السوق وحساسيته في الحركة مع المؤشر ولكن مثل ما ذكرنا الصحيح كما يفعل في الدول العظمى والمتقدمة في هذا المجال، فالبيتا توضع لتوضح معدل خطورة السهم وخطورة السهم تكون عوائده.

وما ينظر إليه لحساب البيتا (نشاط الشركة , نسبة ديون الشركة لرأس المال , توزيع استثمارات الشركة) بالنسبة للنشاط وتوزيع استثمارات الشركة تم الحديث عنه وبالنسبة لديون الشركة هذه ينظر للقروض على الشركة لأنه يقتطع من أرباح الشركة لتسديد هذه القروض على مدى طويل التي تاخذ فترة والشركة متاثره بها فالشركة التي لا يوجد عليها قروض فعامل البيتا لها اقل أي معدل خطورة السهم اقل من شركة أخرى عليها قروض.

بالطبع من الأفضل أن تكون البيتا صفر أو قريبة من الصفر وكل ما كبر عامل البيتا لسهم ما ازداد معدل خطورته

امثلة:
بيتا = صفر – نعود للسندات (لأن الربح مضمون ورأس المال كذلك ففي نهاية السنة ستحصل على ربحك ورأس مالك مهما كان الوضع الاقتصادي للدولة)
الموضوع الأصلى من هنا: مجموعة البورصة المصرية http://www.BORSAEGYPT.com/showthread.php?p=1060172007

بيتا = 1 يكون للشركات التي تمشي مع حالة الاقتصاد العام إذا ارتفع الاقتصاد ترتفع وإذا نزل تنخفض بنفس الدرجة

والشركات الآمنة تجدها تقل عن الواحد والشركات الأخرى تجدها فوق الواحد بكسور ومن الطبيعي أن البيتا تتغير اذا حدث للشركة تغيير من ناحية تنوع استثمار او زيادة قروض وهكذا



( بيتا ) بين الإيجابيات والسلبيات :
من مزايا بيتا أنه مؤشر مباشر عن المخاطر وسهل الفهم ، ويستخدم في قياس تكلفة الملكية وبالتالي تقييم الأسهم بطريقة الخصم التدفقات النقدية ، ويستخدم في Capm حيث مخاطر تذبذب السهم تؤثر في تقييم مدى الخطورة .
ومن مساوئ بيتا أنه لدى الاعتماد على التحليل الأساسي في القرارات الاستثمارية يخسر بيتا الكثير من أهميته ، وللأسهم المدرجة حديثا فإن بيتا لا تعتبر مقياسا يعتمد للمخاطر وذلك لأن احتساب هذا المعامل يتطلب تاريخا من التداول لا يقل عن 5 سنوات ، وتشكل أداة جيدة للمستثمرين بغرض المتاجرة بينما مستثمرو الأمد الطويل يجدونها أقل أهمية ، ويعود ذلك إلى أن السهم يتم تداوله وبالتالي يتحرك المعامل ويتغير مع مرور الزمن . المأخذ الأخير هو أن الاحتساب يتم على أساس قيم تاريخية وليس على أساس توقعات مستقبلية ، وبما أن التاريخ ليس بالضرورة أن يعيد نفسه فإن بيتا كمقياس للمخاطرة يخسر المزيد من أهميته .






 


اخبار مصر - الذهب - تحويل العملات
فوركس - تجارة فوركس
توقيع

أَعْلمُ أني لا أعْلمُ شيئا

سقراط


التعديل الأخير تم بواسطة محمد على باشا ; 03-20-2011 الساعة 01:33 AM .

محمد على باشا غير متواجد حالياً

 

رد مع اقتباس